标普涨超4200点？最牛多头：美股还可涨十年-华尔街见闻
据彭博社，加拿大蒙特利尔银行(BMO)资本市场策略师Brian Belski对美股作出了一个非常吸引眼球的预测：美股这头“牛”似乎有能力以每年10.5%的速度（平均年化回报率）再跑10年。英国《金融时报》专栏作家Dan McCrum 据次推算，Belski的预测意味着标普500指数将涨至4236点：以1962点为起点，假设2％的回报率以分红形式呈现，那么8％的复合年化回报率将让标普500指数涨超4200点。股市风云变幻，一年的回报率都难以预测，更何况十年？2013年伊始，Belski预测当年标普500指数可收至1575点。结果2013年该指数收于1848.36点，比他的预期高了17%。这一次，Belski能否准确预测仍有待时间去检验。不过，投资者更关心的或许是他得出该结论的依据与逻辑——牛市周期：（来源：BOM资本市场投资策略组。标题：标普500指数10年持有回报率（股价回报率）。注：长方形为两轮牛市始末点）1. 失去的十年：通常出现在长周期牛市之前。2000年科技股泡沫破裂后，似乎出现了“失去的十年”。“经历了10年负回报（以10年为单位）之后，股市通常会进入一段长期扩张的阶段。如图所示，从1947和1982年开始的两轮牛市平均周期约为15年，平均年化回报率16%。基于10年持有回报率才刚刚由过去5年的负回报小幅上升至当前的5.5%左右，如果当前牛市遵循历史走势，那么未来10年实现10%的平均年化回报也并非毫无根据。2. 需求释放：压抑的需求将会“显著地”增加公司的资本支出。过去几年，除了回购或分红外，公司们什么也不愿意投资。但是，“它们迟早需要对公司业务进行投资，以便为自己和投资者在未来带来实现增长的机会”。3. 人口结构趋势变化：这是股市的好伙伴。相对有吸引力的分红将会把“婴儿潮”（上世纪五十至七十年代出生）那一代人从债券市场吸引过来。此外，“婴儿潮”代人的儿女“回音潮”代（年出生）也在壮大，“从历史上看，这类群体对股价是有直接影响的）。4. 资金流入：去年流入股票基金的资金堪与金融危机前相比，从更长期的趋势上看，“当前市场并不像看上去的那样存在泡沫。然而每个时代都有其独特的背景，但Belski的分析似乎忽略了这一点。金融博客Climateer指出：使用类推方法的问题就在于，不同时代里占据主导地位的“超级力量”是不同的。有些条件并不具备可重复性，比如，全世界还会再来一轮“婴儿潮”么？至于人口结构问题，尽管没有部分人认为的那么严重，但当前的趋势是越来越多的养老金将被从退休基金中取出，（婴儿潮中）最大的一批群体（1957年出生）即将退休。英国《金融时报》专栏作家James Mackintosh此前曾表示，许多预测方法都是时而管用时而不管用的，在选择“比较对象”（如时间段）的同时，你也无可避免地选择了哪些扭曲因素会存在其中。 ?"毕竟，有时候市场是需要一点盲目乐观的"，Mackintosh不无讽刺地写道。 （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)